2024年8月16日，苏州珂玛材料科技股份有限公司（简称珂玛科技）登陆深交所创业板挂牌上市，股票代码301611。刊行价钱8元/股，市盈率44.90倍。驱散中午收盘，股价涨至37.55元/股，比拟刊行价增长371.88%，市盈率201.06倍。沃衍本钱于2021年投资珂玛科技，由沃衍本钱旗下福州嘉衍基金和苏州沃洁基金共两只基金共同投资，截止目下沃衍本钱也成为除产业投资外本轮最大的财务投资东谈主。
耐性且塌实铸就优秀企业
珂玛科技创立于2009年，2010年在沃衍本钱创立前就与首创东谈主刘先兵博士结子了。那时刘博士刚刚从好意思国总结，创立珂玛科技作念陶瓷件。刚来回时，沃衍团队就对刘博士的印象卓著好，觉得他为东谈主虚心，有极高的通达度。这个品性也让刘博士在里面协作了一群卓著优秀且同频的高管团队，在外部领有一群好的落魄游一又友，一直以来救助着他和珂玛科技。
专科方面，沃衍看好的是刘博士的底层本领智商。刚创业时他们有一款作念粉体材料至关挫折的炉子是我方研发的，那时这个斥地国内确切全是靠入口，德国的一台入口要一千万傍边，刘博士轻狂决定我方研发和想象，录用国内的一家供应商制作，成本才三四百万，不仅裁减了折旧成本，在居品良率方面还可控。这样的故事在沃衍投资的优秀材料企业中无间在重迭。恰是这种底层本领智商增多了沃衍投资的信心。此外，坚毅的决心、计谋聚焦智商、考究的治理结构等在刘博士和团队身上也体现的长篇大论。
那时沃衍独一的一丝惦念，即是刘博士创业后的元气心灵分派问题。刘博士一个东谈主从好意思国总结，家里浑家和小孩还齐在好意思国，又要照应业务，又要照应家庭，需要常常性的两个国度飞，很是不毛。沃衍团队的判断是，如果哪天刘博士把家庭从好意思国搬总结，这个事情能够率就成了。几许年后，刘博士确凿把家庭从好意思国搬了总结。
某种进度上说，珂玛科技和沃衍团队见证了互相的成长。
性爱画面珂玛科技今天居品线的布局和隐敝度也不是一蹴而就的，而是经过了刘先兵和团队许多年的打磨。一运行作念的是通讯的套管，一个卓著小的居品，关联词也能挣钱，自后运行切入结构件，也有不少行业应用，再之后聚焦在露出、半导体办法，目下在这两个业务办法，珂玛齐参预了中国乃至全球最中枢的客户群。在先进陶瓷材料畛域，珂玛科技的先进陶瓷材料零部件已多量量出产的居品处于国内进步水平，况且多项中枢目的已达到全球竞争敌手主活水平。尤其挫折的是，在半导体斥地用高纯度氧化铝、高导热氮化铝等“卡脖子”居品方面不同进度上驱散了国产替代，填补了原土企业在这一畛域的空缺。
莫得弯谈超车，只好塌实的东谈主，耐性的心态，勇于啃硬骨头的精神才智铸就一家优秀的公司。意识刘博士和珂玛科技这样多年，沃衍只好一个论断：优秀的首创东谈主和团队是投资的最大前提。
这亦然沃衍团队成长的经由。珂玛科技刚运行创立的时候，沃衍的团队也在创业初期，还处于枯竭材料专科团队的阶段，对材料的融会只限于知谈他要作念的居品是对标日本的京瓷和NGK，但具体的交接也不是很明晰。直到明确了投资干线，沃衍投资端几位博士合鼓吹谈主加入后，才真确对珂玛科技的计谋、本领和居品酿成了齐全和准确的融会。
识别有后劲的优质企业，同期以这些企业为节点，常常能拓展到产业链的其他要道，挑升料除外的得益，这恰是确立产业生态的真义。沃衍本钱近期又要交割两个式样，刚好也齐是珂玛科技的下搭客户，其中一家照旧刘先兵给沃衍先容的。物以类聚，东谈主以群分。优秀的首创东谈主和首创东谈主之间齐是有共振的，咱们也齐在这两个首创东谈主身上发现了和刘博士相通的优秀品性，相通齐全且互补的团队。
瞻望畴昔，集成电路办法的零部件和装备，不论是珂玛科技照旧中国其他企业，哪怕今天上市了，就全球竞争样式来说，齐还略显稚嫩和娇小。但有这样一群企业家在，放眼到更大样式和更长一段时辰，沃衍齐折服他们会从一棵小树苗成长为参天大树，将用不同于VC阶段的投资智商进一步赋能企业，伴随成长。
最短审核时辰，最快刊行为什么是珂玛？
在其他讲述IPO式样纷繁撤退的时候，珂玛科技创造了在创业板同批讲述的式样中最短的审核时辰，在新的“国九条”发布后，珂玛科技成为第一批两家获取刊行批准的企业之一。
为什么是珂玛？
在沃衍的式样疆域中，珂玛科技定位于“硬卡替”的“硬卡替”。这个要害的生态站位，是珂玛科技快速获取IPO经验的径直原因。
这里不得不谈到沃衍的投资法度和退出策略。2011年沃衍本钱创立，从2013年转型聚焦工业科技，到2016年基本转型到位，这个经由中，沃衍一直秉执的原则是，中国的产业升级要什么样的企业，就投什么样的公司。
通衢至简。用极简况且极高的投资法度要求我方，即是最佳的退出策略。极简和极高这两个维度自身是调和的，因为法度越绵薄，要求就越高。
哪怕中国A股一年只可上50家IPO，什么样的公司不错获取这个经验？为什么这些公司不错获取上市批准？哪怕今天的外部环境莫得发生变化，当中国照旧有5000家上市公司的时候，A股还需要每年500家企业上市吗？这些问题其实不复杂，莫得高质地的上市公司，那处有高质地的本钱市集。
例如来说，在撤退的三百多家企业中，有一些和沃衍要点眷注的畛域联系。沃衍团队近期快速梳理了一遍这些企业，在莫得深远尽调情况下，发现至少有80%是莫得投资价值的。天然不少公司挂着新材料，高端装备的帽子，但仅仅新期间下的“新传统企业”。
在工业科技这个赛谈，科技属性、行业地位、盈利智商和合规性成为是否能够取得IPO经验的平行法度。合规性是总计板块共同的刚性法度，相反性只不外是前三个目的在主板、创业板和科创板优先度不相通。
用极高的法度去范例投资标的，说起来容易，其实作念起来难。主淌若对投资团队要求极高，理解来看，主淌若对投资团队的定力，耐力，对本领和首创东谈主的解读智商，式样开发智商以及对风险集合和抵制智商齐建议了很是高的要求。这个智商的酿成需要万古辰的打磨和无间优化，沃衍到今天还在辛苦无间打磨。只好这个玄虚智商达到了，沃衍才有契机获取最优秀的企业的认同。
如今的本钱市集环境下沃衍的下一步如何走？
今天的本钱市集处于往常十多年来的低谷期，是不是还会再差，莫得东谈主知谈，但身处其中的玩家要作念好更差的准备。沃衍对本钱市集的主张是：当今仅仅卡住了本钱市集的刊行端，本钱市麇集5000家上市公司中目下打算好的企业还能撑住，但这部分照旧少许数，多数齐在跌。跌到今天，是不是照旧确凿跌到本色价值了，还不好判断，本钱市集老是要么高估，要么低估，莫得刚好停留在合理点。还有不少公司，哪怕跌得很惨，依然照旧莫得太大的价值，关联词企业还有一定的利润，依然还有一定的市值溢价空间。还不明晰这些上市公司畴昔的走向会是若何样，能够率将来会是南北极分化很是严重。
盲目追求基金畛域的期间往常了。在这一布景下，证实投资智商夯实不竭畛域，不求大，但必须实，是接下来沃衍募资策略的中枢考量点。募资智商一直是沃衍比较薄弱的要道，往常几年由于融会不到位也走了一些弯路。沃衍一直把自身主要的元气心灵放在了钞票端，因为钞票端是GP存身立命的根底，到今天尤其是这样。沃衍往常得到了不少老LP的全力救助，主要的策略照旧要优先处事好现存的LP，这是基石。
新的LP，在今天以国资教会基金为主的前提下，必须统筹接头盈利和其他附加条款完成的可能性。以“盈利智商”为基础的“录用智商”，是一个基础的法度。在此基础上，各家LP会有各家LP的考量，返投、联合投资、S等等琳琅满目。是以在这种环境下，接下来沃衍的募资策略要实，办法是找到相通价值不雅的LP，能够真确有智商匡助LP创造价值。
投资策略主要依据退出渠谈法度和钞票的匹配度来张开，也即是沃衍多年来一直强调的录用智商。此外，还有一个愈加广义的法度，即是践行国度计谋。
先说广义法度，践行国度计谋。三中全会对于“新质出产力”和确立“天下调和大市集”的索求照旧为中国畴昔五年工业科技投资框定了范围，这恰是沃衍自身擅长的。沃衍一直精耕于工业科技，尤其是在新材料、高端装备这些方进取确立了生态圈，数字办法也有布局，但这个畛域还需要中国产业升级到一定水平，才智有更多投资作为。工业三个中枢身分互相之间是关系联的，沃衍本钱坚毅把材料、装备板块作念好了，数字天然也会浸透进去。永久来看，投资这件事照旧要看定力和耐力。
再说钞票端竖立策略。在钞票端，沃衍本钱一方面会沿用往常酿成的智商，在早期、成永远和中后期在全生命周期进行投资布局。另一方面，勾通当下的外围环境和退出渠谈情况，2024年头沃衍也更新了投资法度，总体来说，一个是围绕钞票端竞争样式特征，一个是围绕对LP录用，要求齐更高了。
这种高要求对投资团队来说很横祸，关联词就合鼓吹谈主有策划层面来说反而绵薄，即是集合总计元气心灵作念有价值的事情，作念难而正确的事情，减少了杂音，进一步晋升了团队的推行智商。在少数鼓吹职权投资方面，在往常的五六年，沃衍其实照旧是这样作念了，确切莫得跟投的式样，全是以领投和独投的状貌张开，看懂了，就任重道远，看不懂，就先放放，将来看懂了再来。
IPO退出难，脚下并购被视为处置退出难题的要害钥匙。并购亦然沃衍容身当下的策略之一。往常，受限于监管层的联系政策，莫得办法大畛域张开并购，最近一段时辰政策层面有所松动。“国九条”中多处说起要玄虚诈欺并购重组等方式提高发展质地，推动上市公司晋升价值，加大并购重组立异力度，多措并举活跃并购重组市集。近期中国证监会也有办法，有法子，有针对性地舒缓了对于收购评估措施的适度，使得并购策略在大方进取有了可行性。关联词在钞票端特征、营业推行细节等方面，GP还有许多具体的使命要作念。
沃衍觉得，这是GP畴昔必须作念好的一个办法。沃衍的团队比较互补，有懂行业和本领的，也有懂本钱市集营业架构的。照旧有了好的团队基础，剩下的即是聚焦和推行智商。
所谓并购策略，沃衍不是我方要去抵制一家企业，而是勾通上市公司资源，匡助被投企业用并购妙技更快，更高质地地成长。如同沃衍的名字Richland所预示的那样，沃衍的计谋决定了要作念肥好意思的泥土，站在优秀的企业家背面，匡助企业成为参天大树，而不是我地契独成为一棵树。
沃衍信赖协和影视，每一次危险只须不是里面发生的，其实齐是磨刀石。群众齐很难，关联词找准定位，找准办法，每家GP齐不错找到我方的生活之谈。